Stablecoin Là Gì? Stablecoin Thu Lời Từ Đâu? Stablecoin Có Rủi Ro Gì?

Stablecoin-la-gi-stablecoin-co-loi-nhuan-tu-dau-stablecoin-sup-do-2019

Nội dung chính có trong bài

  • Các stablecoin được thế chấp hóa đã trở nên ngày càng phổ biến trong các thị trường tiền điện tử khi chúng kết hợp các chức năng của một blockchain, như tính minh bạch và tốc độ, mà không có rủi ro biến động vốn có của bitcoin và các loại tiền điện tử khác.
  • Mô hình kinh doanh chính của các công ty phát hành stablecoin được thế chấp hóa đang tạo ra lợi nhuận thông qua tài sản thế chấp cho vay ngoài phí phát hành / mua lại.

Stablecoin là gì?

Kể từ khi Tether ra đời vào năm 2014, một số dự án stablecoin đã được triển khai để giải quyết sự biến động vốn có của tiền điện tử. Hầu hết các dự án hiện tại đều được thành lập trực tiếp (Gemini Dollar) và gián tiếp (USD Coin, Tether) bởi các sàn giao dịch tiền mã hóa hoặc bởi các công ty và tổ chức chuyên dụng (TrueUSD, NuBits). Về vấn đề đó, JPM Coin đại diện cho nguyên mẫu đầu tiên của một stablecoin được tạo ra bởi một tổ chức tài chính truyền thống.

Định nghĩa của Stablecoin

Stablecoin là một loại tiền điện tử được thiết kế để duy trì giá trị ổn định, thay vì trải qua những thay đổi đáng kể về giá. Gần đây, các loại tiền kỹ thuật số này đã trở nên phổ biến như một câu trả lời cho sự biến động cao liên quan đến thị trường tiền điện tử. Trong thời gian gần đây, stablecoin đã đạt được đủ lực kéo khi họ cố gắng cung cấp tốt nhất cả hai thế giới – xử lý tức thời và bảo mật thanh toán tiền điện tử và định giá ổn định không có biến động của tiền tệ fiat.

Chức năng của Stablecoin

Chức năng chính của stablecoin hiện tại là gửi nhận, trao đổi giá trị trên toàn thế giới một cách hiệu quả và với chi phí tối thiểu mà không có biến động giá vốn có đối với Bitcoin hoặc các tài sản kỹ thuật số khác.

Ngoài ra, stablecoin cung cấp sự thuận tiện trong việc tiến hành chênh lệch giá giữa các địa điểm giao dịch khác nhau về địa lý. Trước khi stablecoin được chấp nhận ồ ạt bởi các sàn giao dịch, đây là một quá trình phức tạp để phân xử BTC giữa các sàn vì việc chuyển tiền fiat bị xử lý chậm (mất tới vài ngày).

Lịch sử phát triển của Stablecoin

Thế hệ đầu tiên của stablecoin (Tether) nhằm mục đích cung cấp một loại tiền kỹ thuật số dựa trên blockchain mà không có sự dao động giá biến động của Wap (Tether Whitepaper 2014).

Trong khi Tether được tạo ra như một stablecoin được thế chấp bằng fiat được chốt bằng đồng đô la Mỹ, các stablecoin nguyên thủy khác (BitUSD, NuBits) đã dựa vào các thuật toán và / hoặc các cơ chế thế chấp phi tập trung để duy trì đồng tiền của họ với đồng tiền fiat.

Thế hệ thứ hai của stablecoin (USD Coin, TrueUSD, Dai) nhằm mục đích tăng tính minh bạch trong mô hình kinh doanh của thế hệ đầu tiên của stablecoin. Nó bao gồm việc phát hành kiểm toán đối với stablecoin được hỗ trợ bởi tài khoản ngân hàng fiat và cơ chế thế chấp rõ ràng hơn đối với các stablecoin được thế chấp không được hỗ trợ bằng USD, như Dai.

So sánh, JPM Coin dường như là tiền thân của một thế hệ thứ ba của stablecoin nhắm vào một phân khúc thị trường cụ thể: các tổ chức tài chính. Dựa vào các blockchain riêng, các stablecoin này sẽ chỉ phục vụ các mục đích cụ thể như cải thiện thời gian thanh toán và quy trình trong các tổ chức tài chính. Từ quan điểm này, mô hình kinh doanh tự chuyển từ mô hình hướng đến lợi nhuận thuần túy sang mô hình kinh doanh được chỉ định để giải quyết các trường hợp sử dụng kinh doanh cụ thể (ví dụ: cải thiện trải nghiệm của khách hàng cho các hoạt động thanh toán và bù trừ).

Dựa trên thông tin hiện tại do J.P. Morgan cung cấp, JPM Coin có thể là đối thủ cạnh tranh trực tiếp với Ripple, công ty hiện đang dẫn đầu trong ngành này với hơn 100 khách hàng tổ chức cho giải pháp thay thế dựa trên blockchain cho SWIFT.

Các stablecoin được thế chấp tài sản chủ yếu có các tính năng sau:

  • Phục vụ dưới dạng điểm ra/vào với fiat: đối với các nhà đầu tư tổ chức, họ thế chấp tài sản USD của họ thành stablecoin trước khi chuyển nhượng trên nhiều loại sàn giao dịch.
  • Giá cả ổn định: nhờ hệ thống chốt, thuận tiện để giao dịch stablecoin với các tài sản kỹ thuật số khác. Các stablecoin được hỗ trợ bởi Fiat đặc biệt phổ biến trong giao dịch OTC.
  • Dễ hiểu: không giống như stablecoin thuật toán, các nhà đầu tư có niềm tin hơn vào cơ chế chốt dựa trên fiat vì nó trực quan hơn để nắm bắt. Việc phá vỡ chốt của một số stablecoin thuật toán đã gây khó khăn cho các nhà đầu tư tổ chức khi coi các tài sản này có rủi ro thấp như các stablecoin được chốt fiat.
  • Khối lượng giao dịch của Stablecoin chiếm tới hơn 20% của toàn bộ khối lượng giao dịch của thị trường tiền điện tử.
Thi-phan-Stablecoin-so-sanh-voi-tong-von-hoa-thi-truong-tien-dien-tu-2019
Thi-phan-Stablecoin-so-sanh-voi-tong-von-hoa-thi-truong-tien-dien-tu-2019

Cấu trúc thị trường của Stablecoin

Thị trường stablecoin tiếp tục phát triển khi các mô hình mới xuất hiện, với sự phân chia cụ thể giữa các phương pháp thế chấp và không thế chấp để duy trì một mức giá nhất quán. Trong các mô hình được thế chấp, cả hai mô hình được hỗ trợ bởi fiat và tiền điện tử đều tồn tại như một cách để giảm thiểu biến động. Đối với các mô hình không được thế chấp, nhiều kỹ thuật thuật toán tận dụng để duy trì sự ổn định về giá. Mặc dù chúng tôi thừa nhận sự tồn tại của một loạt các mô hình ổn định giá, nhưng tổng quan này sẽ tập trung chủ yếu vào các stablecoin được thế chấp với fiat.

Nhiều dự án đã phát hành – và sẽ tiếp tục phát hành – stablecoin được hỗ trợ bởi nhiều loại tiền tệ khác nhau ngoài đô la Mỹ, chẳng hạn như EURS được trình bày trong bảng dưới đây.

Tong-hop-cac-loai-stablecoin-the-chap-voi-tien-fiat-phap-dinh-2019
Tong-hop-cac-loai-stablecoin-the-chap-voi-tien-fiat-phap-dinh-2019

Ngoài các stablecoin có tài sản thế chấp hiện đang lưu hành, nhiều công ty và tổ chức tài chính đang đánh giá việc phát hành stablecoin của riêng họ như một cách để giảm rủi ro đối tác / thanh toán và cho phép chuyển giá trị ngay lập tức. Các ví dụ được tiết lộ bao gồm GMO Yen, một loại tiền có giá trị bằng đồng yên dự kiến ​​sẽ được phát hành bởi người khổng lồ Internet Nhật Bản GMO vào năm 2019 và Saga, một loại tiền ổn định được hỗ trợ bởi một rổ tiền tệ fiat.

Tại Nhật Bản, Mizuho gần đây đã phát hành nguyên mẫu của một loại tiền tệ có mệnh giá bằng đồng yên (“J-Coin”); điều này có thể ảnh hưởng đến 56 triệu khách hàng do sự hợp tác khác nhau của nó với các tổ chức tài chính trong nước. Năm ngoái, Mitsubishi UFJ (Hồi MUFJật) cũng được cho là đang làm việc trên tài sản kỹ thuật số của riêng mình được hỗ trợ bởi đồng yên Nhật Bản.

Mặc dù số lượng stablecoin được thế chấp bằng fiat trên thị trường ngày càng tăng, Tether (USDT) vẫn là tài sản chi phối bởi khối lượng giao dịch và vốn hóa thị trường với nguồn cung lưu hành hiện tại là 2.031.129.386 (Dữ liệu vào ngày 18 tháng 2 năm 2019. Đáng chú ý là không có nhiều -fee hoặc sàn giao dịch tính phí hay khai thác giao dịch sử dụng Tether làm đơn vị tiền tệ định giá gốc chính của họ cho các cặp được niêm yết. Do đó, chúng có thể tạo ra một số sai lệch tăng trong chia sẻ khối lượng Tether được hiển thị trong biểu đồ bên dưới).

lich-su-khoi-luong-giao-dich-stablecoin-2019
lich-su-khoi-luong-giao-dich-stablecoin-2019

Tuy nhiên, dường như những dự án tham gia thị trường mới đang dần chiếm được thị phần của khối lượng thương mại toàn cầu khi họ tiếp tục được niêm yết trên các sàn giao dịch. Các dự án cũng tận dụng các thương hiệu công nghiệp mạnh, phê duyệt theo quy định và đầu tư tư nhân đáng kể để khởi động lại mạng lưới và nguồn cung cấp lưu thông ban đầu của họ. Vào tháng 2 năm 2019, ngoại trừ Tether (USDT), khối lượng stablecoin chủ yếu được trải đều trên PAX, TUSD, USDC và GUSD.

Các mô hình và rủi ro kinh doanh của Stablecoin được thế chấp

Các stablecoin được thế chấp tài sản chung thường chia sẻ các mô hình kinh doanh tương tự và do đó, dễ bị ảnh hưởng bởi các loại rủi ro hệ thống và đối tác tương tự.

Các stablecoin được thế chấp tài sản thường thu lợi theo hai cách:

  • Phát hành / Phí chuộc lại: Các công ty Stablecoin thu phí để phát hành và mua lại stablecoin, tạo ra doanh thu dựa trên sự biến động của nhu cầu, vì stablecoin thường hoạt động như các đường dốc lên / xuống (Xem biểu phí của Tether để tham khảo dưới đây).
  • Lợi nhuận trên chứng khoán ngắn hạn: Các nhà phát hành thường đầu tư tài sản thế chấp vào chứng khoán thanh khoản (kho bạc, quỹ thị trường tiền tệ, v.v.) để tạo ra lợi suất. Do đó, giá trị thu được từ dòng doanh thu này được thúc đẩy bởi tổng nguồn cung và lãi suất lưu thông (và được cho là tỷ lệ dự trữ của tổ chức phát hành).
Thi-phan-Stablecoin-so-sanh-voi-tong-von-hoa-thi-truong-tien-dien-tu-2019
Thi-phan-Stablecoin-so-sanh-voi-tong-von-hoa-thi-truong-tien-dien-tu-2019

Tuy nhiên, các stablecoin chịu lãi có khả năng tồn tại trong tương lai gần (ví dụ USDD) và các công ty hiện tại sẽ bị ép chia sẻ ít nhất một số khoản thanh toán lãi đã nói ở trên cho khách hàng của họ và / hoặc giảm giá theo mệnh giá cho mã token mới phát hành khách hàng mới. Do đó, toàn bộ ngành công nghiệp stablecoin có thể sẽ phải đối mặt với áp lực ngày càng tăng và tỷ suất lợi nhuận cực kỳ chặt chẽ trong những năm tới.

Với các cơ chế và mô hình kinh doanh của stablecoin được thế chấp bằng fiat, rủi ro cơ cấu chính là stablecoin phá vỡ tỷ lệ 1: 1 của họ so với các loại tiền tệ cơ bản.

Vì các stablecoin được thế chấp hóa tập trung trong tự nhiên, một số rủi ro đối tác và cấu trúc cơ bản tồn tại và có khả năng phá vỡ tỷ lệ 1: 1 của stablecoin như sau:

  • Rủi ro đối tác: Người nắm giữ Stablecoin dễ bị rủi ro đối với cả Người phát hành và Người giám sát / Ngân hàng. Ví dụ về rủi ro như vậy bao gồm các nhà phát hành không thể chứng minh, thông qua kiểm toán đáng tin cậy, rằng tài sản thế chấp tồn tại để phù hợp với nguồn cung vượt trội.
  • Rủi ro kinh tế vĩ mô: Bất kỳ loại rủi ro kinh tế vĩ mô nào có thể ảnh hưởng tiêu cực đến các tổ chức lưu ký dẫn đến mất khả năng thanh toán, quỹ đóng băng, từ chối mua lại, v.v.
  • Rủi ro công nghệ: Các công ty phát hành tập trung dễ bị rủi ro công nghệ trong các hợp đồng thông minh của riêng họ (ví dụ: lỗ hổng hợp đồng thông minh có thể dẫn đến việc in các đồng tiền thừa không được hỗ trợ bởi tài sản thế chấp); Blockchain được lựa chọn cũng dễ bị tấn công bởi nhiều vụ hack (ví dụ: 51% tấn công của blockchain Ethereum nếu mã thông báo là ERC-20).
  • Rủi ro pháp lý: Các tổ chức phát hành hoạt động tại các khu vực tài phán trở nên bất lợi đối với tài sản kỹ thuật số có thể phải đối mặt với rủi ro chính trị / pháp lý đáng kể (ví dụ: mô tả stablecoin là chứng khoán).
  • Hơn nữa, chủ sở hữu stablecoin có thể có khả năng đối mặt với rủi ro mua lại nên Nhà phát hành tập trung quyết định từ chối tài khoản KYC, thu giữ tiền hoặc hành động có hại tới thị trường stablecoin.

Trước khi tiếp tục đọc các bài viết khác, bạn đừng quên Like, Comment, Share cùng Blog Kiếm Tiền Số để không bị bỏ lỡ bất kỳ nội dung có giá trị nào!

@nguyenhoangdiep @kiemtienso2019

Author: Nguyễn Hoàng Điệp

Founder - Admin KiemTienSo (Cryptocurrency Blog & Community)

Để lại bình luận